国投安信期货：USDA1月大豆供需报告解读

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报告评述:美国农业部下调了巴西，阿根廷和巴拉圭三个南美大豆产国的新季大豆产量，下调总和达到了 950 万吨，接近市场此前预估下调1000 万吨的预期南美大豆产量下调，阶段性地确认了拉尼娜天气对南美大豆产量的不利影响南美大豆减产预期，有助于大豆贴水维持高位，利多期货价格走势

21/22美国大豆平衡表:新季美豆单产上调 0.2 蒲式耳/英亩至 51.4 蒲式耳/英亩，收割面积下调 10 万英亩，大豆产量最终上调 1000 万蒲式耳供应增加最终导致新季美豆结转库存增加 1000 蒲式耳至 3.5 亿蒲

20/21美国大豆平衡表:上调 100 万蒲式耳旧作结转库存。

南美平衡表:

巴西:21/22 新季产量下调 500 万吨至 1.39 亿吨，大豆进口量下调20 万吨本国压榨量下调 50 万吨，最终结转库存下调 470 万吨至2355 万吨

阿根廷:21/22 新季产量下调 300 万吨至 4650 万吨，进口量下调30 万吨本地压榨量下调 80 万吨，出口量下调 50 万吨，最终结转库存下调 200 万吨至 2261 万吨

巴拉圭:21/22 新季产量下调 150 万吨至 850 万吨，出口下调 110万吨，结转库存下调 9 万吨。受春节休假及低库存影响，我们认为3月前锡市供求两淡，现货供求环境仍偏脆弱。12月三方机构统计国内精锡产量环比上升，安泰科样本产量单月达到6万吨，SMM口径在44万吨，江西再生锡产量回暖；受春节休假影响，精锡供应回归季节性淡季，SMM认为可能减产2000吨。不过，下游企业最早也将在1月20日陆续放假。。

中国大豆平衡表:未做调整

全球大豆平衡表:21/22 新季产量下调 922 万吨，结转库存下调 680 万吨。

— 供需平衡表汇总—

国投安信期货

农产品组长杨蕊霞投资咨询证号:Z0011333

高级分析师 杨少鹏从业资格证号:F3076258