受困房企流动性危机，家居业的6家上市公司如何破局？

《资本滩》吴微

2021年房企的好日子结束了，一批上游企业也面临困局。

此前，在定制衣柜，定制橱柜等定制家居领域，早已形成了欧派家居，索菲亚两强争霸的局面受此影响，金牌橱柜，好莱客，皮阿诺等中小厂商争相与房企合作，欲抢占精装修房的巨大市场

但理想很丰满，现实很骨感。

步入2021年，在房地产调控政策影响下，房企的好日子终于走到头了一些头部房企爆发流动性危机，而紧抱头部房企的我乐家居，好莱客，皮阿诺等中小定制家居厂商也因下游客户出现危机，不得不进行大额的坏账计提，使得2021年企业出现大额亏损

孤注一掷的皮阿诺

2017年才完成上市的皮阿诺，2021年前三季度的收入为13.17亿元，在规模上无法与欧派家居，索菲亚等收入过百亿或超过70亿元的头部企业竞争而且，公司较尚品宅配，金牌橱柜等收入超过20亿元的肩部同业相比也存在一定的差距

拥抱房企，抢占精装修房市场，曾是皮阿诺弯道超车的机遇。

在房企客户的支撑下，自2017年上市以来，除了受疫情影响的2020年，其他年份皮阿诺的收入均保持着30%以上的增长，即使在2021年，公司部分地产客户出现流动性危机的情况下也不例外。

成也萧何，败也萧何。

日前，皮阿诺发布了业绩预告业绩预告显示，虽然在2021年公司积极开拓了保利，中海，华润，远洋，龙湖等房企客户，提升了房企销售份额，使得公司的收入同比增长了20.00%至30.00%

但因公司主要客户出现了流动性危机，公司不得不对与其相关的商票，应收账款，发出的商品进行减值计提，合计计提金额或会达到12.22亿元，最终让公司在2021年出现了7.1亿元到9.55亿元的亏损。

而2020年皮阿诺净利润最高时为1.97亿元，自2017年上市到2020年，公司的净利润合计规模为6.22亿元。

影响较重的我乐家居

除了皮阿诺，我乐家居在此轮房企流动性危机中也受到了较为严重的影响与皮阿诺类似，我乐家居2017年上市以后收入也保持着较高的增长

日前，我乐家居发布的业绩预告显示，因对恒大集团，华夏幸福等两家客户进行了3.77亿元的应收款项减值计提，2021年公司出现了1.5亿元—1.2亿元的亏损。

2019年，2020年我乐家居两年的净利润合计为3.74亿元，这意味着，2021年我乐家居的应收账款计提让公司损失了2年的净利润。

风险可控的好莱客，顶固集创

此次房企的流动性危机对定制家居行业，尤其是中小定制家居厂商产生了较大的影响。

除了皮阿诺，我乐家居，2015年上市的好莱客，2018年上市的顶固集创也受到了房企流动性危机的影响。

据好莱客1月27日发布的业绩预告，公司收购的湖北千川门窗有限公司与一家房企有着超过4亿元的应收账款与应收票据，这些应收账款与应收票据存在减值风险，因此公司对收购湖北千川产生的商誉进行减值计提。

受商誉减值影响，2021年好莱客的净利润与上年同期相比减少5522.76万元到1.66亿元之间，同比下降20%到60%。

据顶固集创1月29日的业绩预告，因客户票据逾期问题，公司对其进行了单项的信用减值处理受此影响，2021年公司将亏损8300万元–5600万元，而2020年同期公司实现了2174.10万元的盈利

整体看来，此轮房企出现的流动性危机，对好莱客，顶固集创这两家定制家居企业的影响有限，在进行减值计提之后，公司有望控制好风险，继续发展当然，在新房销售不佳的情况下，公司未来一段时间内的发展策划或需要调整

幸免于难的金牌橱柜

不过因回款能力不同，金牌橱柜的应收票据与应收账款账面余额在最近几年虽有上涨，但一直不高截至2021年三季度，金牌橱柜的应收票据与应收账款账面余额仅有1.27亿元，在当期流动资产中的占比不足6%

在房企出现危机时，金牌橱柜幸免于难。

日前，金牌橱柜发布的业绩快报显示，2021年公司的收入为34.5亿元，同比增长30.7%，净利润为3.68亿元，同比增长11.31%在下游市场出现不利情况下，金牌橱柜依旧交出了不错的答卷

拥抱电商的尚品宅配

因家装，家居行业产品难以标准化，加之不同人群对不同风格的偏爱程度也不尽相同，因此在家装，家居领域，线下门店交易依旧是其销售的主要模式不过，线下交易为主的市场中，也不乏探索线上交易模式的吃螃蟹的人，尚品宅配以及其股东京东就是

与其他争相布局大宗业务不同，尚品宅配将门店扩张与数字化作为公司的发展方向，推出了2C，2B业务，并利用旗下的新居网设立MCN机构，打造自身具有IP价值的家居类达人尚品宅配打造的直播电商平台与自身的门店体系，在满足自身的销售需求的情况下，还对外提供O2O引流服务

此外，尚品宅配近期拟以定向增发的形式募集8亿元资金，用于成都基地的建设，布局西南市场2021年公司的在建工程账面余额增长明显，而公司的短期借款也急剧增长

转型往往伴伴随着痛苦。

2020年在公司收入仅下降10.29%的情况下，尚品宅配的净利润却下降了80.81%，2021年前三季度，公司的收入为51.64亿元，较2020年同期相比仅增长了17.84%，当期公司的净利润额为8704万元，较去年同期增长了50.84%，但仍远低于2019年同期的3.35亿元。

净利润大幅下滑，尚品宅配的市值也跌破了百亿，与欧派家居，索菲亚在市值方面的差距被拉开。

伴随着房地产调控政策的实施，部分房企出现了流动性压力，更多的房企开始收缩战略布局，减少了拿地与新楼盘的建设。

中证鹏元评级认为，房企风险事件频发，拖累定制家居行业，定制家居企业出现了明显的增收不增利特征开源证券则认为定制家居行业分化加速，龙头优势进一步突出

在这样的市场环境下，中小定制家居厂商的压力势必会越来越大，市场也早已用脚做出了选择欧派家居股价2021年来一直在高位盘整，索菲亚的股价也自2021年12月份开始快速反弹，而尚品宅配，我乐家居，皮阿诺等业绩表现不佳的中小定制家居厂商，股价在近期创了新低，并持续低位震荡