时代电气688187：新兴装备业务发力产能爬坡把握高景气机遇

事件:4月26日，公司发布2022年一季报，营收25.4亿元，同比增长22%，归母净利润3.4亿元，同比增长31%点评:新能源行业景气带动整体业绩增长22Q1公司营收25.4亿元，同比增长22%，净利润3.4亿元，同比增长31%，净利润2.1亿元，同比增长37%，毛利率35.8%，环比+7.4%，同比—2.2%，主要是新能源行业景气带动整体业绩增长新兴设备产品收入大幅增长22年一季度，公司新兴设备业务收入达7.3亿元，同比增长133%，占比29%其中，受益于新能源汽车产业的快速增长，功率半导体收入3.8亿元，增长125%，受益于自主IGBT装置的助力和量产订单的批量交付，新能源汽车电驱动系统收入1.8亿元，同比增长307%，伴随着海外疫情的缓解和复产进程的加快，海工设备收入0.65亿元，同比增长70%，工业转化收入0.6亿元，增长9.9%，传感器设备收入为人民币0.48亿元，同比增长385%轨道交通设备产品收入小幅增长22年一季度，公司轨道交通装备业务实现营收17.7亿元，增长3%，占比70%其中，轨道交通电气设备业务收入14亿元，下降7.6%，轨道机械业务收入2.04亿元，增长48%，信号业务收入0.7亿元，增长71%，其他轨道交通设备业务收入1.1亿元，同比增长153%攀升的产能有助于公司抓住大电力繁荣的机遇目前，公司IGBT产品已覆盖新能源汽车，新能源发电，轨道交通，电网，工控等所有领域，并进入其他行业领先客户的供应链名单伴随着IGBT二期生产线的逐步攀升，叠加全年的高景气趋势，业绩有望继续增长盈利预测及评级:根据年报披露，我们预计公司22/23/24年归母净利润为2.2/26/31亿元，对应24/20/17x的pe考虑产能增长和新产品快速突破，维持买入评级风险:行业需求下行风险，产能攀升，产品验证不及预期

9月玻璃玻纤开启提价，工业新材料延续高景气根据PVinfoLink，光伏玻璃9月新单价格上涨，2mm镀膜光伏玻璃价格均价25元/平米，较8月上涨16%，0mm镀膜光伏玻璃均价19元/平米，较8月上涨6%。根据卓创资讯，9月初浮法玻璃价格延续小幅慢涨，玻璃纤维部分品类提价1%-3%。总体看来，我们维持此前在《稳增长有望加码，关注提价落地》(20210816)中的观点，即以玻璃玻纤为首的工业新材料高景气贯穿全年，8月成本上行推动玻璃和玻纤涨价传导落地，随着9月需求旺季到来，涨价或进一步推升全年业绩，重点推荐玻纤龙头中国巨石/中材科技，光伏玻璃龙头福莱特和浮法玻璃龙头旗滨集团。