泛亚微透688386：Q1毛利率环比提升静待疫情后需求恢复

本报告简介:公司2022年Q1业绩环比下降由于汽车产业链普遍受到上海疫情影响，下调盈利预期，维持增持评级，目标价下调至43.60元投资要点:维持增持评级考虑到汽车产业链受上海疫情影响较大，2022—2024年EPS分别下调至1.14/2.18/2.95元，增速分别为20%/92%/35%，目标价43.60元22Q1同比增长，短期受疫情影响2022年，公司在Q1实现营收0.75亿元，同比增长+9.50%，环比下降—29.25%，实现净利润0.18亿元，同比增长+11.98%，环比下降—21.74%，扣非后净利润0.14亿元，同比增长—5.14%，环比下降—17.65%基于长尾利基市场，大宗价格上涨期间的盈利能力仍较上月上升在Q1，2022年，毛利率为49.04%，环比增长13.67%，净利润率为24.05%，环比增长1.27%经营活动产生的现金流量净额为0.28亿元，同比增长+55.56%公司产品技术壁垒高，在大宗商品上涨的情况下始终保持公司产品的盈利能力，符合长尾小众市场的高毛利特征新产品开发生产进展顺利，公司核心竞争力不断提升公司基于ePTFE基膜优势，研发质子交换膜，投资建设150万平板燃料电池质子交换膜项目，推进车用氢燃料电池国产化进程，MEMS项目顺利投产，积极对接苹果，三星等下游客户，进行样品交付和测试，公司25万平方米超临界气凝胶生产线蓄势待发，大银盛军用气凝胶稳步发展，不断强化在高端气凝胶领域的领先地位风险:技术升级，产能不达预期，需求不达预期的迭代风险