三安光电600703：承前启后曙光渐显

事件描述2022年4月25日，三安光电公布了三安光电股份有限公司2021年年度报告和三安光电股份有限公司2022年第一季度报告2021年，公司实现营业收入125.72亿元，同比大幅增长48.71%，实现净利润13.13亿元，同比增长29.20%2022年一季度，公司实现营业收入31.07亿元，同比增长14.35%赛事业务结构升级进入深水区，新兴业务增长贡献初现曙光2021年，公司营收和归母净利润分别为125.72亿元和13.13亿元，同比增长+48.71%和+29.20%，2022年一季度，公司营收和扣非归母净利润分别为31.07亿元和1.09亿元，同比增长+14.35%和+99.12%2021年，受疫情反复，商品价格上涨，物流价格上涨等因素影响，LED照明景气度小幅波动同时，公司大力投入各项新业务，实现了从无到有的突破R&D投资和折旧及摊销在一定程度上抑制了公司的利润伴随着后续新业务的量变，公司收入和利润规模有望实现质变传统业务利润恢复，新兴产品增速强劲过去几年，传统LED芯片行业经历了行业的景气，疫情的波动，格局的明朗，整体生态在不断改善2021年上半年，需求和格局共振带动公司传统LED业务整体盈利能力得到一定程度的提升同时，公司LED分部产品收入较去年增长175.47%，其中Mini/Micro—LED销售额较去年增长246.61%2022年公司MINI/Micro—LED在手订单超过26亿元，S004，A006等国际客户已经达成深度合作，目前正在加快出货同时，植物照明，紫外线，红外线等预计将取得巨大增长，新业务增长强劲集成电路多渠道突破，产品平台优势显著2021年，公司集成电路板块专注于产品研发，客户合作和产能扩张，实现了收入规模的快速增长2021年，三安集成营收达22.31亿元，同比大幅增长129.15%2022Q1，三安集成和湖南三安，泉州三安滤清器总收入达6.2亿元，收入规模持续高速扩大值得注意的是，GaAs RF PA OEM客户基本涵盖了三星，荣耀，VIVO等国内外主要品牌产能和出货规模在加速，未来产能将逐步提升至3万片/月同时，公司正在快速提升自产和外延比例，未来有望大幅降低GaAs产品成本，提高盈利能力，滤波器方面，2021年公司已推出双工器和四芯，实现国产滤波器产品的全波段覆盖和差异化竞争，逐步切入国产品牌厂商目前产能为128KK/月，未来产能将逐步提升至500KK/月一季度受疫情影响，验厂略有延迟，后续有望逐步实现正常生产出货，碳化硅方面，公司成为国内首批实现高可靠性场景下碳化硅二极管大规模出货的核心供应商光伏逆变器，车载OBC，充电桩，PFC电源等领域多点开花，基本实现了客户的整体覆盖，工业级碳化硅MOSFET产品已送样片客户验证，汽车级产品正与多家车企合作设计测试薄膜汽车级与新能源汽车重点客户合作取得重大突破未来伴随着湖南三安产能的逐步释放，有望为公司成长注入强劲动力预计我公司2022—2024年净利润分别为25.26元，36.69元，47.79亿元，对应PE分别为30X，21X，16X，维持对公司买入评级预计我公司2022—2024年净利润为30.05元，41.95元，56.04亿元，对应PE为32X，23X，17X，维持对公司买入评级风险1疫情对产业链的反复冲击，2.公司新产品研发达不到预期的风险

11月26日，三安光电在投资者互动平台表示，公司MiniLED芯片已实现批量供货三星，成为其首要供应商并签署供货协议。