亿田智能3009112022年一季报点评：收入业绩均超预期Q1净利率环比

投资要点:Q1收入持续两位数增长，业绩超出预期日前，公司公告称，2022年一季度实现营业收入2.47亿元，同比增长63.08%，归属于上市公司股东的净利润0.45亿元，同比增长51.48%，扣非后净利润0.38亿元，同比增长40.08%Q1的整体收入和业绩增长率超过了我们在第一季度报告中的预期集成灶增速领跑厨电市场，公司产品影响力持续提升根据奥维云网的总数据com，Q1 2022年，传统厨电市场零售额达到96.2亿元，同比下降7.0%，而新型厨电市场零售额同比增长15.5%，达到80.2亿元厨电新品整体增速领跑厨电行业从赛道细分来看，集成灶品类在Q1 2022年实现零售额51万台，同比增长4.5%，零售额47.5亿元，同比增长19.5%Q1 2021，零售额同比增长163.3%，仍实现两位数增长，其中，线上线下渠道零售额分别达到9亿元和38.5亿元，同比分别增长24.3%和18.4%线下仍是主流销售渠道，线上增长强劲在公司层面，亿田D2ZK凭借自清洁特性，跻身2021年线上市场10大集成灶亿田S8A产品于2021年12月正式上市，随即热销，成为2021年线上市场10大独立灶具，产品口碑和品牌影响力持续提升净利率环比大幅提升，22Q1合约负债大幅增加，显示出经销商的赚钱热情很高在Q1，2022年，公司实现毛利率43.65%，同比下降0.66个百分点期间费用方面，公司2022年Q1销售费用率同比下降0.52个百分点至18.58%，管理费用率同比上升3.37个百分点至4.40%，主要受Q1股份支付费用及员工薪酬增长影响，财务费用率同比下降0.77个百分点至—2.33——此外，公司持续加大R&D力度Q1 2022年，R&D费用率达8.98%，同比上涨2.81 pcts，创近三年新高，最终，公司22Q1净利率为18.07%，较21Q4增长5.24个百分点，环比大幅提升资产负债表方面，公司2022年在Q1的合同负债为9543.88万元，同比大幅增长63.67%，显示了经销商较高的付款积极性预测和投资评级我们维持之前对公司2022年至2024年的盈利预测，预计实现净利润分别为2.96亿元，3.96亿元和5.1亿元，同比增长41.4%，33.8%和28.6%，对应当前市盈率分别为22倍，16倍和13倍目前时点，22年估值性价比较高，维持增持风险提示:原材料价格波动风险

家居:2021年以来房地产开工及销售端相关指标有所走弱，考虑到新房峻工后家装家居需求通常延后6-12个月，我们预计2022年家居整体需求放缓，但家居龙头市场份额不高，且借机加速扩张抢占市场，我们认为受影响会相对有限，4Q21头部家居企业接单仍实现约15%-20%的同比增长。