亿田智能3009112022年一季报点评：业绩延续强劲增长改革活力持续释

Q1的收入利润继续保持强劲增长趋势该公司发布了一份季度报告2022Q1实现营收2.47亿/+63.08%，归母净利润0.45亿/+51.48%，归非母净利润0.38亿/+40.08%非经常性损益主要来自投资收益和政府补助行业高景气下，通过全方位改革，公司内部业务活力不断释放，助推公司全渠道扩张，收入利润强劲增长，利润增速略低于收入增速，主要受股权激励支付费用影响公司2021年股权激励计划2022年预计摊余费用为1671万，可能对公司Q1利润产生影响集成灶高景气持续，行业量价齐升根据奥维云网的数据com，2022Q1集成灶零售额同比增长19.5%至47.5亿，线上线下分别增长24.3%/18.4%，零售额增长4.5%至51万辆，行业零售均价增长14.4%益田线上线下市场份额大步向前，结构升级带动均价奥维云网数据显示，2022Q1亿田集成灶线下市场份额增长8.6pct至16.1%，线下市场份额增长4.3pct至6.2%得益于整体蒸烤，独立蒸烤等高端机型占比的提升，公司线上线下均价分别上涨14.4%/18.3%，均价持续上涨盈利能力基本稳定2022Q1公司毛利率微降0.7pct至43.7%，或受运输成本影响毛利率—销售费用率方面，Q1销售毛利率仅下降0.1pct，费用方面，公司管理费率同比上升3.4pct至4.4%，R&D/销售/财务费用率分别为—0.4/—0.5/—0.8至3.6%/18.6%/—2.3%，原因是股权激励支付和人员增加导致薪酬增加公司Q1净利润率同比下降1.4个百分点至18.1%经营性现金流量净额为负主要是受经营性付款增加的影响2022Q1公司经营性现金流净额为—7300万元，同比减少1.2亿元具体来看，公司经营活动现金流入仍有所增加，同比增长7%至3.1亿增速小于收入增速，主要是应收账款和票据增加现金流出方面，公司税收，广告投入，员工工资，奖金增加风险提示:行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨，渠道发展不及预期投资建议:维持盈利预测和买入评级考虑到公司全渠道扩张下收入增长强劲，高端产品占比持续提升，维持盈利预测，预计2022—2024年归母净利润为2.9/3.8/4.9亿，增幅为36.9%/32.9%/27.3%，摊薄后EPS=2.65/3.53/4.49元，对应PE=23/17/13x，维持买入评级