华阳集团002906：汽车电子导入新定点精密压铸实现高增长

事件:公司发布2021年年报，营收44.9亿元，同比增长33%，归母净利润3亿元，同比增长64.9%同时，公司发布2022年一季度报告，实现营收12亿元，净利润7000万元汽车和精密压铸业务快速增长，订单交付满足客户需求2021年公司业绩的增长主要来自汽车电子和精密压铸的大幅增长2021年汽车电子业务同比增长39.9%，占比65.6%，精密压铸业务同比增长47.6%，占比20.9%全年毛利率21.6%，4季度毛利率下降主要是由于运费转入成本核算，对毛利率产生一次性影响，净利润率达到5.8%费用率方面，财务费用率0.2%，销售费用率4.1%，管理费用率3.6%股权激励费用增加约1080.7万元公司围绕智能化和低碳汽车持续在R&D投资，每年研发支出3.5亿元，研发支出率7.7%HUD市场渗透率持续提升，智能驾驶新产品稳步推进与W—HUD1.0相比，W—HUD2.0的技术大幅升级，FOV，VID等关键技术参数显著提升，成像面积大幅增加目前已搭载东风日产启辰，长安，长城等车型，AR—HUD已在广汽实现量产目前，公司在技术储备，客户及订单量，服务响应速度，供应链，智能制造等方面具有综合优势预计HUD市场渗透率将快速增长在驾驶智能化方面，公司已深入布局车载摄像头，360°环视系统，DMS，APA等产品，已推出三个驾驶舱域控制平台，持续推进客户项目开发，AAOP 2.0在多个项目落地，实现了驾驶舱域控制开放平台的升级，新产品数字功放系统获得了许多新的工程定点深耕现有优质客户，积极开拓新能源和海外新市场电子方面，公司在开发新订单方面卓有成效，承接了长安福特，Stellantis集团，北京现代，长安马自达，东风本田，长城，长安，广汽，吉利，比亚迪，比亚迪丰田，大岳起亚的新项目，不断扩大公司产品的市场份额精密压铸方面，公司成功引进比亚迪，Mainland China，博格华纳，ZF，海拉，泰科，UMC，威派，DJI，速腾聚创等客户新项目，其中HUD，激光雷达，毫米波雷达订单持续增加预测和投资建议预计公司2022—2024年EPS分别为0.87元，1.17元和1.63元，对应PE分别为31倍，23倍和17倍，维持买入评级风险:新冠肺炎疫情反复风险，下游汽车行业销量不及预期，导致现有产品需求疲软的风险，新产品开发受阻，推广不如预期