业绩承诺悬了！健之佳收购唐人医药后的首个财报，负债激增，高额商誉将成隐患

最近几天，健之佳发布了三季报财报显示，健之佳前三季度营业收入47.09亿元，同比增长28.43%，营业利润2.43亿，同比增长3.89%总资产88.09亿元，同比增长83.18%，负债总额达64.3亿，同比增长112.59%

根据消息显示，健之家主要从事药品，保健食品，个人护理用品，家用保健品，方便食品，日用消费品等健康产品的连锁零售业务。

今年第三季度期间，健之佳斥资16.58亿元完成唐人医药80%股权收购，并从2022年9月1日起对唐人医药进行合并因此，这份三季度报告是健之佳收购唐人医药后的首份财报

唐人医药的收购分两个阶段处理第一阶段以16.58亿现金收购标的唐人医药80%股权，剩余20%股权根据唐人医药业绩承诺有条件收购

但在会计处理上，将收购唐医药的两个阶段合并为一揽子交易进行会计处理即合并日，唐人药业100%股权交易的对价作为20.74亿元的基础入账由于唐人医药的高溢价收购，扣除唐人医药可辨认净资产公允价值份额后，最终确认唐人医药商誉为17.69亿元

债务大幅增加，财务费用激增。

唐朝巩固医学后，健之家的好感激增三季报显示，健之佳账面价值22.44亿，同比增长800.45%，占总资产的25.47%

商誉增长的同时，健之家的负债也在同步增长公开资料显示，在收购唐人医疗的第一阶段，健之家需要使用自有资金5.64亿元，同时增加银行贷款9.95亿元唐人医药第一期现金支付于9月完成后，健之佳的资产负债率从年初的63.69%上升至第三季度的73%

从财务数据来看，2022年前三季度，健之佳负债总额为64.3亿，同比增长113%其中，流动负债38.18亿，同比增长68.53%，非流动负债26.12亿，同比增长244.11%

非流动负债中，长期借款和长期应付款增加较多，其中长期借款11.93亿，同比增长4389%，长期应付款为4.04亿，去年同期为零长期贷款和长期应付款的大幅增长与收购唐人药业股权有关

财报显示，长期贷款增长主要是由于购买西南广药物流中心资产及收购唐人药业项目M&A贷款增加，长期应付款增长主要是由于一揽子交易收购唐人药业股权，第二期股权转让款及承诺期内原股东预计享有的现金股利确认为负债。

伴随着债务的增加，健之家的财务费用也开始承压公开资料显示，健之家融资10亿元，融资成本4.5—5.5%，相当于每年增加财务费用约4500—5500万2022年，在使用贷款的第三季度，健之家财务费用为2，313.64万元，同比增长85.02%，伴随着贷款的使用，健之家的财务费用将在第四季度进一步增加

承诺很难完成，高好感会成为隐患。

可见，健之家为收购唐医疗付出了很高的代价可是，唐医疗的表现却不尽如人意根据相关协议，唐人医疗承诺的2022年和2023年净利润分别为8576.3万元和8629.78万元

目前来看，唐人医疗2022年的业绩承诺可能难以完成2022年三季报显示，唐人医药2022年1—9月净利润为4520.64万元根据过渡性审计报告，唐人医药不存在少数股东损益，净利润与归母净利润相同按归母净利润计算，前三季度，唐人医药仅完成业绩承诺的52.71%，按照前三季度月均净利润计算，2022年唐药归母净利润可能仅为6027.52万元，完成率仅为70.28%

虽然健之家已与相关人员签订了业绩补偿和减值补偿协议，但对于美誉度较高的唐人医疗来说，首年业绩难以完成，未来盈利能力将面临更多不确定性同时，根据相关补偿协议，按2022年，2023年成果完成率70%计算，补偿金额仅为6.22亿

若业绩未完成，健之佳17.69亿元商誉将大幅减值即使两年后，相关人员会对减值进行补偿，但由于实际业绩与评估的假设不符，其估值将大幅降低，企业高层的商誉将成为健之家发展的新包袱

同时，业绩补偿不包括健之家支付的贷款利息，融资费用，折旧等费用如果唐医药的业绩没有完成，上述费用也将成为潜在损失在投资关系活动中，关于相关费用，健之佳相关人员表示:预计收购唐人医药的初始资金成本为4.5—5.5%，相当于每年增加约4000—5000万财务费用同时，作为一揽子交易，将剩余20%股权对应的价款确认为交易性金融负债，产生的2600多万元未确认融资费用需计入当期损益，在合并报表层面，通过折旧，摊销和成本计入当期损益的金额预计为1000—2000万