3月LPR持平货币政策稳健中性

3月LPR如期公布日前，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2022年日前LPR):1年期为3.7%，5年期以上为4.6%，两个期限均与上个月保持一致

LPR保持不变，符合市场预期光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，一方面是因为作为LPR锚的MLF利率维持不变，另一方面则是1—2月宏观经济数据表现理想将1，2月金融数据合并看，实体经济融资并不弱，货币环境保持适度，央行保持定力，预计需要等待数据进一步指引

北京商报记者注意到，3月15日，央行等额操作100亿元逆回购和超额续做2000亿元MLF，中标利率分别为2.1%和2.85%，与此前持平另外，LPR近两月也一直持平在1年期3.7%，5年期以上4.6%的报价，二者自今年1月下降之后，连续第二个月保持不变

LPR构成的MLF利率和加点均未满足下降条件从原因上看，中国民生银行首席研究员温彬同样指出，政策利率未下调，预示着本月LPR报价大概率保持不变另外，年初以来银行持续加大信贷投放力度，降低实体经济融资成本，在本月未进行降准，降息的情况下，银行受资金成本约束，点差压降目标未能达到

温彬近一步指出，从内部来看，LPR报价持平，体现了货币政策坚持稳健中性，保持战略定力央行通过逆回购+MLF的组合，保持市场流动性合理充裕合计前两个月金融数据，体现了金融持续加大对实体经济的支持力度但2月新增信贷和社融不及预期，反映出有效需求仍然偏弱，经济走势需进一步确认，政策支持有必要视实际情况采取针对措施因此，本月政策利率和LPR保持不变具有一定合理性

另从外部来看，温彬称，美联储加息落地，上调联邦基金目标利率25个基点至0.25%—0.5%区间，基本符合预期目前，中美十年期国债收益率利差收窄至60多个基点，这或也是本月未降息的一个原因，但整体上看，美联储加息25个基点对我国货币政策的掣肘相对有限

从目前来看，LPR维持稳定，对市场影响中性周茂华指出，一方面，LPR保持不变，并未改变央行偏积极政策取向，稳健货币政策精准，灵活应对实体经济面临的困难，支持实体经济力度并未减弱，另一方面，市场流动性保持合理充裕基本面与政策面前景对市场继续保持友好

正如今年政府工作报告所提出的，推动金融机构降低实际贷款利率，减少收费，这也意味着虽然本月LPR保持不变，银行也会按照相关政策要求，继续通过多种途径加大对实体经济的支持力度，实现实际融资成本的稳中有降。

至于对房地产市场的影响，中原地产首席分析师张大伟指出，最近房地产的各种宽松预期频繁出现，但实质性的利好政策并不多所以市场都在期待最近5年期LPR可以微调，但没有出现，叠加疫情影响，可能市场上升的幅度会放缓，整体看，当下市场购房者期待看到更多降低首付，降低利率的政策出现

需要注意的是，3月16日召开的金融委会议强调，要切实振作一季度经济，货币政策要主动应对，新增贷款要保持适度增长在业内看来，会议释放了稳增长的充分决心，非常及时地稳定了预期，提振了信心未来降准，降息概率在增加

对于货币市场后续走向，温彬认为，未来，稳健的货币政策将继续加大对实体经济的支持力度，发挥总量和结构性政策功能，强化跨周期和逆周期调节降息和降准仍然具有空间，预计货币政策将坚持以我为主，主动作为，根据形势变化和实体经济所需，适时实施降息，降准等对稳增长有利的政策，同时应对好各种风险冲击，确保经济运行在合理区间

周茂华同样称，预计后续降准，降息等工具仍处于工具箱，从趋势看，内需处于恢复阶段，国内部分企业仍面临不小挑战，如果后续实体经济融资需求，内需恢复不够理想，进一步降低实体经济融资成本压力将有所上升。Taper落地以来，市场对于美联储加快加息节奏的预期迅速升温，与美联储对加息持有的谨慎表态形成显著分歧。基于对美国通胀，就业和产出缺口的分析，我们预计美联储加息节奏大概率会不及市场预期，美债收益率明年上半年存在下行窗口期，叠加通胀传导对下游行业盈利修复的支撑，在估值和盈利两个维度支撑A股市场的结构性行情。另外，美联储基于增长因素调整货币政策，对我国股，债，汇市场的影响远小于基于通胀因素的调整，结合我国在经济周期中所处的位置，预计明年上半年我国货币政策仍将维持稳健偏松。。