策略周报：美股不见底A股如何演绎？

导读:5月复工，经济数据修复，显示探明经济底部，但不如Q16月，高频生产指数继续上涨，普林格周期处于复苏的第二阶段，专做特殊和新的攻击第一波曙光兑现后，第二波上行至年线抓住疫情后四重奏的机会，重点关注二季度盈利能力强和疫情后快速恢复/恢复中韧性大两条主线

美股不会见底a股如何解读回顾2006年以来美股三轮大跌的环境:1)2018年底和2020年3月，美股和a股基本同步见底，上涨背后的逻辑相似，2)2008年底，a股明显强于美股:a股在2008年11月见底，而美股在2009年3月两次见底，主要原因是国内政策力度大，以及中国经济基本面强于美国

3)本轮纳斯达克100指数从2021年11月的高点下跌超过30%，持续时间达到7个月但5月以来，沪深300涨幅超过7%，其他a股宽基指数表现较强，其中a股涨幅明显强于美股从以往的经验来看，a股市场的节奏可能还是以我为主根据中美基本面的相对实力，外国资本自5月以来一直在流入a股，a股已成为全球股市的避风港但如果全球通胀高企，再加上紧缩和经济衰退，a股必然会受到影响

国内:疫情得到有效控制，复工5月份宏观数据有所修复，6月份继续走强1)5月工业增加值同比增长0.7%，与4月相比，但仍不及Q1，2)5月份失业率降至5.9%，但仍高于政府5.5%的预期目标可是，年轻人的就业继续面临压力社会同比增长—6.7%，其中中西药品，粮油食品及其他必需消费影响不大，3)5月整体投资恢复，以狭义基建为亮点，累计同比6.7%，前值6.5%，制造业投资有弹性，但房地产仍然疲软，4) Pringle同步高频指数持续上涨工业波动指数打破季节规律，继续上升其中山东地炼，PTA，甲醇，焦化，轮胎等分项开工率较强

海外:俄乌谈判尚未恢复，美国6月加息75BP.11)俄乌冲突仍在持续，俄乌恢复谈判毫无进展，俄罗斯再次切断对欧洲的天然气供应，2)FOMC宣布将联邦基金利率目标区间上调75个基点至1.5%—1.75%，这是美联储自1994年以来首次一次性加息75个基点联邦基金利率预测中值大幅高于3月，经济预测下调至1.7%，由于美联储的市场预期管理，美国股市在周三的决议后短暂跳水后收盘上涨周四，由于高通胀，利率上升和对无法实现软着陆的担忧，投资者重新评估了未来的风险美国股市大幅下跌，市场持续动荡

市场:北向北持续净流入，两者结合引领市场脉搏本周向北净流入174亿元，继续保持较快的流入速度单月来看，6月份净流入已经达到587亿元，为历史较高水平两融资金也继续回暖整体净流入180亿元较前一周继续放大，融资买入占总A成交额的比例继续上升至7.98%产业方向，食品饮料医药继续回流北方，同时延续今年银行开闸的趋势，大部分上游原材料产业将被出售，在市场情绪波动期间，杠杆大量流入非银行金融行业根据两大金融主体联手的结果，本周非银金融净流入近60亿，食品饮料和银行也是净流入居首，仅钢铁净流出就超过10亿

行业建议:抓住疫情后四重奏机会，重点关注二季度盈利能力强和疫情后快速恢复/修复弹性大两条主线。Q2盈利可重点关注:1)行业景气度高，受疫情影响较小，

光伏设备，锂电池设备，军工，2)通胀持续:农产品种植，煤炭，石油，天然气，3)流行病催化需求:家庭消费和新冠肺炎检测下半年可关注抗跌性:1)疫情受损但内生景气延续:汽车半导体，汽车智能，工业机器人，动力电池，2)稳增长政策刺激的需求增加:汽车，水利基建/新能源基建，工程机械，UHV，建材，3)需求场景复苏:接下来的高端白酒/啤酒/卤制品，化妆品，培育钻石，4)疫情前的困境被逆转却被疫情打断:快递和调味品(详见《2022年中期报告及下半年展望》)风险:俄乌冲突超预期，通胀持续超预期，流动性收紧超预期，疫情反复超预期