八大券商：东边日出西边雨欧洲化工品危机下的中国成长机会！潜力标的全梳理

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伴随着海外能源成本上升，欧洲化工生产开工率降低最近几年来，R&D在中国化工行业的投资不断升级，缩小了与欧美的差距，产业链优势凸显预计它将在欧洲进行更多的产能转移，从而提高收益和价格一方面，基于原有产能优势的化工产品将受益于价差优势，增加出口需求，另一方面，欧洲的供应收缩也会推高部分化工产品的整体价格，增强相应化工企业的业绩弹性

1)全球化肥价格实际上从去年开始就已经进入上升通道，目前欧洲的能源危机可能会进一步推高粮价，使得农化处于景气周期从化肥的主要元素来看，由于我国化肥受出口检验限制，氯化钾和磷酸一铵国内外价差明显国内外化肥市场价差较大，给了国内化肥企业一定的提价空间在未来粮食价格维持高位的预期下，国内单纯化肥价格有望继续上涨，相关企业业绩具有良好的弹性

2)在欧洲占比较大产能的维生素A(50.85%)和维生素E(30.21%)方面，目前国内外维生素A的价差为177元/公斤从历史的角度来看，维生素A和维生素E的价格受供应方的影响很大如果欧洲各大公司难以维持正常供应，国内市场有望在2018年复制行情

3)能源成本的差异导致聚合MDI和TDI在中国和欧洲的价格差异相对较大今年8月，价差分别在740美元/吨和1329美元/吨左右可是，在欧洲能源危机下，MDI的涨价并没有结束关注农业链，地产链等欧洲产能高的化工品境内外价差套利空间，以及国内相关产能布局企业的业绩弹性:万华化工，鲁花恒升，新和成，云天化等

兴业证券:北溪—1天然气管道无限期关闭，缺气导致欧洲尿素停产。

俄罗斯宣布北溪—1天然气管道将无限期关闭，TDI，维生素，尿素等化学品的供应将因天然气短缺而受到很大影响俄罗斯9月2日表示，由于发现多处设备故障，北溪—1天然气管道将全面停止输气，直至故障消除北溪一号停气导致的天然气短缺，将影响下游多种化学品的生产

TDI方面，目前欧洲TDI装置不可抗力较多，印度，日本，韩国等装置负荷较低，国内产能也很大(25万吨，约占全球7%)，超过25%的TDI无法正常生产供应不足带动TDI淡季涨价，后续传统旺季来临TDI价格有望上涨建议:万华化工和沧州大华

维生素方面，欧洲维生素企业的生产可能会受到上述欧洲天然气短缺的影响目前维生素价格处于历史低位，供应量减少可能推动维生素价格回升建议:新和成和浙医

尿素方面，前期天然气涨价导致当地部分尿素产能停产，尿素停产导致的供应短缺将在秋季追肥及随后的春播季节凸显收件人:鲁花恒生

开源证券:关注MDI，维生素，炭黑等欧洲产能相对较大或需求量较大的化学品。

北溪一号天然气管道无限期关闭，关注化工行业布局机会据新华社报道，俄罗斯天然气工业股份公司9月2日宣布，由于发现多处设备故障，北溪—1天然气管道将全面停止输气，直至故障排除在俄罗斯天然气工业股份公司宣布北溪—1管道全面停止输气后，德国经济和气候保护部2日发表声明称，目前天然气市场形势非常紧张，但德国的供气仍有保障德国天然气储存设施的储量已经达到84.3%，10月份85%的目标预计在9月初实现

我们认为，2022年冬季，如果德国天然气储备进一步消耗，如果届时俄罗斯不恢复通气，巴斯夫，赢创等欧洲企业化工产能开工率将大幅降低，应关注MDI，维生素，炭黑等欧洲产能相对较大或需求量较大的化工品受益标的:万华化工，(维生素行业)新和成，浙江制药，(炭黑行业)黑猫股份

广发证券:欧洲天然气供应危机可能影响欧洲相关化学品的供应。

俄罗斯北溪一号无限期关闭，担忧扰乱欧洲化学品供应据上海石油天然气交易中心消息，9月2日，俄罗斯天然气工业股份公司表示，在与西门子代表一起对portos Waya压气站的涡轮进行检修时，发现设备存在多处漏油现象，因此将全面停止向北溪—1天然气管道输气，直至故障消除俄罗斯作为欧洲最大的天然气供应国，2021年总输气能力约为1550亿立方米，约占欧洲天然气市场的40%其中，北溪—1天然气管道于2011年建成，管道长度约1224公里，年设计输气能力550亿立方米东起俄罗斯维堡，经波罗的海海底通往德国，与中欧和西欧的天然气管道相连，再通往丹麦，荷兰，比利时，法国，英国，捷克等国它是目前俄罗斯向欧洲输送天然气的最大跨境管道八月底用的

作为欧洲第二大化工生产基地，俄罗斯北溪—1无限期关闭引发的欧洲天然气供应危机可能会影响欧洲相关化工品的供应建议:关注需求快速增长的新能源材料，相关标的:光伏材料(和盛硅业，远兴能源，东方洪升等)，锂电池材料(川恒等)，储能材料(振华等)，以及风电材料(濮阳惠诚等).(2)自上而下关注资源类产品，相关标的:油气(中海油等)，生物柴油(卓悦新能等)，农药(扬农化工等)，钾肥(钾亚国际等)，以及磷化工(云天化等).(3)自下而上关注阿尔法强的新经济和小盘行业龙头相关标的:合成生物学(华恒生物等)和半导体材料(雅克科技等)，小盘行业龙头(中国触媒，聚合顺等)).(4)安全边际高的行业和龙头企业，相关标的:龙头白马(万华化工，鲁花恒升，卫星化工，荣盛石化，恒力石化等民营炼化企业)，汽车连锁(帆船轮胎，森麒麟，玲珑轮胎，万润股份等))，以及化纤连锁(新凤鸣，桐昆股份，三友化工，华丰化工等

金证券:俄罗斯停止北溪管道供气，关注欧洲化工高比例。

俄罗斯无限期关闭北溪管道，欧洲天然气供应的不确定性再次增加北溪管道是俄罗斯向欧洲出口天然气的主要管道，其终端运往德国，年输气能力为550亿立方米/年Bruegel数据显示，今年以来，这条管道已占俄罗斯对欧洲天然气出口的53%，输欧天然气同比减少22%尽管欧洲目前的天然气库存已达29048亿立方英尺，比去年同期高出21%，但冬季天然气供应是否充足仍存在不确定性，这对工业用气造成影响

欧洲天然气供应持续紧张，建议关注欧洲产能相对较高的品种在欧洲天然气进口不确定性增加的背景下，预计欧洲天然气价格将保持高位天然气是欧洲重要的工业能源和一些化学品的原料欧洲MDI和TDI的生产商巴斯夫曾表示，在欧洲，其购买的天然气有60%用于生产所需的能源——蒸汽和电力，剩下的40%用于生产基础化学品目前欧洲产能较高的品种有维生素，蛋氨酸，泛酸钙，MDI，TDI，己内酰胺等对于国内相关企业而言，一方面可能受益于传导至全球的欧洲重要化学品涨价，另一方面可以利用国内原材料成本相对较低的优势，增加海外出口的竞争力

就投资而言，欧洲天然气供应紧张对当地化工企业造成持续影响建议关注欧洲产能相对较高的品种投资机会，如维生素，蛋氨酸，泛酸钙，MDI，TDI，己内酰胺，对应国内标准建议重点关注万华化工，沧州大化，信诚股份，维生素和安迪素，蛋氨酸

中银国际证券:金九银十来了！关注聚氨酯，纯碱，基建化工等产品需求的稳定增长。

9月份注意的建议:1能源供应危机下海外产能有限的化工产品，2.金九银十来临，关注未来稳定增长带动的聚氨酯，纯碱，基建化工等产品需求，从子行业景气度来看，上游石化炼油，农产品相关农化，磷化工，基建相关化工，半导体材料，新能源材料等预计将保持高度繁荣个股选择上，具有成长属性的新材料企业有望跨越需求波动周期，整合龙头企业现已进入长期布局推荐个股:万华化工，荣盛石化，新和成，皇马科技，雅克科技，鲁花恒生，利尔化工，景瑞电工材料，万润股份，苏博特，国瓷材料，小蓝科技等重点关注广汇能源，兴发集团等

申银万国证券:成本和原材料供应影响海外化工企业正常开工，国内出口需求有望继续超预期。

2022年欧洲能源危机叠加极端天气，成本和原料供应端影响海外化工企业正常开工国内出口需求有望继续超预期传统行业:1坚持价值建议关注万华化工，鲁花恒升，扬农化工，龙柏集团，华丰化工，新和成，金河实业，航海轮胎2.农化领域:关注盐湖股份，藏格矿业，磷化工，磷肥企业关注云天化，兴发集团，川恒，中毅达，农药建议关注广信，利民，合力尔，3.循环行业:纯碱建议关注三友化工，山东海化，双环科技，远兴能源4.氟化工:建议关注金石资源，巨化股份，三煤股份

材料新领域:市场热点逐渐切换到细分和成长建议1半导体材料:雅科科技，景瑞电工材料，华特燃气，江华微，鼎龙，材料濮阳惠诚，万润，飞凯材料，2.风电光伏材料:田慧新材料，昊华科技，3.尾气催化材料:国瓷材料，奥福环保，中触媒，4.锂电池材料:新宙邦，磷化工等5.军工材料:泰和新材，6.生物基材料凯赛生物，华恒生物，7.精细化工材料:赞宇科技，西河，山东何达，新华

民族证券:化工新材料领域是化工行业未来发展的重要方向。

化工新材料领域是化学工业未来发展的重要方向伴随着传统化工下游需求增速放缓，市场份额向龙头集中是大势所趋，核心竞争门槛是成本和效率而下游仍在快速增长的新材料领域则不同核心竞争壁垒是R&D能力，产业链验证门槛，服务能力等在政策支持下，国内化工新材料行业有望迎来加速增长期我们推荐核心供应链的化工新材料优质标的，R&D能力强，管理优秀，主要包括电子化学品，新能源材料，医药中间体等领域