招商宏观：供需触底静待节后反弹

招商局宏观张晶晶团队

核心视图

临近春节，国内供给端也触及短期底部，国内供需已经见底，结构性投资需求弱于消费需求，地方两会已经结束，春节后国内供需回升的可能性很大预计市场将延续震荡上行的趋势我们在上一份报告中说过，目前内需已经见底，这一点可以从去年12月份的经济数据中得到验证投资环比和社会零环比均有不同程度的回升上周高频价格数据继续向好除水泥价格继续下跌外，玻璃，沥青，螺纹钢等产品现货价格继续上涨沥青原油价差显示，当前投资需求延续了去年12月以来的上升趋势

另一方面，高频数据生产出现触底迹象开工率和产能利用率的环比情况没有继续恶化，但开工率同比情况继续恶化是因为今年春节比去年早，但这是季节性因素的体现，也意味着2月份高频生产指标同比增速改善的时间也可能比去年同期早

总体来说，前期高频数据显示投资需求水平已经触底，消费需求边际改善上周的高频数据反映了供应情况的底部目前国内经济的供需已经见底，地方两会已经结束春节后国内供需回升的可能性较大对于市场而言，如果目前由强预期推动的资产价格走势能够得到政策的进一步支持或者能够观察到高频价格数据的改善，那么强预期仍然能够得到支撑，资产价格将继续震荡上行

主体

一，开工率

上周沥青样本企业数为27.1%，环比上升0.5个百分点，同比增速回升至—9.1%。

上周唐山高炉开工率为55.56%，环比持平，同比增速降至1.5%。

上周主要钢厂螺纹钢开工率为36.72%，环比下降1.97个百分点，但同比增速回升至—23.3%。

上周纯碱开工率为91.14%，环比下降1.15个百分点，同比增速降至10.1%。

上周热卷开工率为78.13%，与上月持平，同比增速仍为—7.4%。

上周钢胎开工率环比下降7.29个百分点至436.96%，但同比增速降至—37.4%半钢轮胎开工率环比下降8.88个百分点至42.64%，同比增速降至—28.2%

上周浮法玻璃开工率仍为78.22%，环比下降0.33个百分点，同比增速降至—11.3%。

上周PVC开工率为76.03%，环比上升1.01个百分点，但同比增速放缓至—2.1%。

上周开工率增速出现触底迹象，1个指标下降，2个指标上升，2个指标持平，6个指标下降，同比形势趋弱，2个指标同比增速加快，1个指标持平，7个指标同比增速放缓。

第二，产能利用率

上周钢厂产能利用率为85.96%，环比上升0.04个百分点，同比增速回升至—1.0%。

上周热卷产能利用率为75.89%，环比下降1.04个百分点，同比增速降至—4.6%。

上周焦化产能利用率为74.2%，环比下降0.7个百分点，同比增速降至—0.1%。

上周电炉产能利用率为35.92%，环比下降7.84个百分点，同比增速放缓至—29.2%。

上周水泥熟料产能利用率为51.83%，环比上升2.28个百分点，同比增速回升至—1.4%。

上周电厂日均煤耗79.44万吨，环比下降2.05万吨，但同比增速回升至—6.1%。

上周煤矿产能利用率为82.41%，环比上升2.54个百分点，但同比增速降至—4.1%。

上周我们监测的7个产能利用率数据中，3个指标环比增速上升，4个指标环比下降，环比情况不变，同比情况有所好转，仅3项指标同比增速加快，4项指标同比增速放缓，产能利用情况也有触底迹象。

第三，生产

12月下旬，重点企业粗钢日均产量191.59万吨，较12月中旬减少4.79万吨，同比增速放缓至—8.4%。

12月下旬，重点企业日均钢铁产量197.87万吨，比12月中旬增加6.32万吨，但同比增速放缓至0.9%。

上周主要钢厂螺纹钢产量237.91万吨，环比减少9.84万吨，同比增速降至—16.3%。

上周主要钢厂热卷产量297.04万吨，环比减少4.07吨，同比增速降至—6.1%。

上周沥青产量40.95万吨，环比减少1.39万吨，同比增速降至—14.0%。

上周水泥产量767.3万吨，环比减少42.1万吨，但同比增速回升至—21.8%。

12月下旬，全国平均发电量233.8亿千瓦时，环比增加17亿千瓦时，同比增速回升至5.41%。

第四，价格

上周全国水泥均价为417元/吨，环比下跌8元/吨其中，华东地区水泥均价为493元/吨，环比下跌5元/吨，西南地区价格为492元/吨，环比持平

上周熟料价格为346.12元/吨，下跌1.67元/吨，但同比增速回升至—14.8%。

上周混凝土价格下跌1.67元/立方米至440.07元/立方米，但同比涨幅回升至—10.1%。

上周螺纹钢价格指数上涨34.2元/吨，至4228.2元/吨。

上周热卷价格上涨48.5元/吨至4252.8元/吨。

上周重沥青价格环比上涨36.61元/吨，至3987.96元/吨。

上周轻纯碱主流价格为2730.29元/吨，环比上涨26.54元/吨。

上周全国浮法玻璃市场均价为1611元/吨，环比上涨23元/吨。

上周光伏多晶硅价格为15.86美元/公斤，环比下跌1.65美元/公斤，同比下跌48.1%。

上周，22个省市猪肉平均价格为23.74元/公斤，环比下降0.82元/公斤，同比上涨2.4%。

动词 库存

上周水泥去产能比环比上升0.07个百分点，至72.21%。

上周水泥出货率环比下降4.54个百分点，至28.3%。

上周六，各大集团可供储煤天数升至14.93天。

上周港口铁矿石库存环比减少228.39万吨，至13358.93万吨。

上周钢厂焦煤库存环比增加216.55万吨，至902.72万吨。

上周螺纹钢社会库存上涨60.99万吨至497.55万吨，钢厂库存上涨5.49万吨至173.6万吨。

上周热卷库存环比增加15.56万吨，至228.65万吨。

上周沥青社会和工厂库存158.9万吨，环比下降2622吨，同比下降25.8%。

上周水泥厂库存1593.4万吨，环比上涨16.1万吨。

不及物动词地产市场

上周30个城市商品住宅成交面积309.38万平方米，环比上涨38.57万平方米，但同比涨幅回落至—20.3%。

1月第二周土地成交面积925.28万平方米，环比减少3689.22万平方米。

1月第二周土地溢价率为3.65%，环比上升2.76个百分点。

上周百城工业用地成交面积803.36万平方米，环比减少25.64万平方米。

七。疫情与物流

上周九大城市地铁客运量2.67亿人次，环比增加3435.01万人次，同比降幅收窄至—7.1%。

上周，SCFI为1031.42，比上月下降29.72，CCFI为1201.55，比上月下降54.34。

上周执行国内民航航班75617架次，环比增长33.1%，同比降幅收窄至—2.5%。

上周铁路货运量74.87万吨，环比下降156万吨，高速公路货运量4349万吨，环比下降578万吨。

风险警告:

疫情超预期，地缘政治风险，全球衰退，主要经济体货币政策超预期。